汽车业：大型客车向好 乘用车出现拐点

　　1-4月份汽车产销量实现同比增长，超出市场预期。3、4月份汽车销量分别同比增长7.5%和7.9%，促使1-4月份汽车产销量同比实现增长，超出市场预期。

　　乘用车重归同比增长轨道，并将走出增长景气低谷。预计上半年乘用车销量同比增长3-5%，其中基本型乘用车将同比增长3-4%。

　　小排量基本型乘用车将继续维持高速增长态势。1.0L及以下排量基本型乘用车保持着90%以上的同比增幅，是基本型中的增长亮点，高速增长态势将得以延续。

　　乘用车价格趋于稳定，将促使市场信心恢复。05年1月份以来乘用车均价环比跌幅大大缩小，部分车型甚至涨价，消费者观望情绪减弱，市场信心将逐渐恢复。

　　大型客车保持快速增长，成本压力将减轻。1-4月份，大型客车产销量分别同比增长36%和20%，抗周期性特征明显。同时，钢铁、石化等原材料价格预期下跌将减轻大客的成本压力。

　　05年1季度是汽车行业年内盈利低点，行业盈利能力将逐步回升，走出效益景气低谷。

　　上海通用汽车的月度销量增速和盈利能力将逐月增长，我们将上海汽车的投资评级由“观望”调高至“增持”；一汽夏利将在小排量轿车市场继续良好的销售业绩，但是其盈利能力尚未出现转变，巨大的应收账款历史包袱解决前景不明，我们维持其“观望”评级，并提请重点关注。

　　大型客车是我国汽车行业少数具备国际竞争力的优势子行业，抗周期性特征明显，出口潜力巨大，我们维持大型客车行业的龙头公司宇通客车的“买入”评级。江淮汽车在MPV细分市场上具备较强的优势，并且通过实施发动机自产化等战略不断提升竞争力，我们维持其“增持”评级。